경제금융용어 공부 581 : 커버드본드(이중상환청구권부 채권)

커버드본드(이중상환청구권부 채권)

은행이 주택담보대출처럼 장기간에 걸쳐 돈을 회수하는 자산을 보유하려면 안정적인 장기자금이 필요하다. 커버드본드는 은행이 보유한 우량 담보자산을 바탕으로 발행하는 채권으로, 투자자가 담보자산과 발행 금융기관 모두에 상환을 요구할 수 있다는 특징이 있다. 상환 안전장치가 두 겹으로 존재하기 때문에 일반 회사채보다 비교적 안전성이 높고 낮은 금리로 발행될 수 있다.

1. 한 줄 정의

커버드본드는 담보자산에 대한 우선변제권과 발행 금융기관에 대한 상환청구권을 동시에 보장하는 채권이다.

2. 기본 개념

커버드본드(Covered Bond)는 은행 등 금융기관이 자신이 보유한 주택담보대출이나 공공부문 대출 같은 우량 자산을 담보로 발행하는 채권이다.

우리나라에서는 2014년 4월 관련 제도가 도입되었다.

커버드본드 투자자는 채권을 발행한 금융기관으로부터 원금과 이자를 받을 권리를 가진다. 동시에 발행 금융기관이 채무를 상환하지 못하면 별도로 관리되는 담보자산에서도 우선적으로 변제받을 수 있다.

즉 투자자가 다음 두 곳에 상환을 요구할 수 있다.

• 채권을 발행한 금융기관
• 커버드본드의 담보로 지정된 자산

이처럼 두 가지 상환청구권이 존재하기 때문에 커버드본드를 이중상환청구권부 채권이라고도 한다.

3. 왜 중요한가

은행은 고객의 예금처럼 비교적 만기가 짧은 자금으로 돈을 조달하는 경우가 많다.

반면 주택담보대출은 20년이나 30년처럼 만기가 매우 길다. 은행이 단기자금을 조달해 장기대출을 계속 운용하면 만기 차이와 금리 변동으로 인해 위험이 커질 수 있다.

커버드본드를 발행하면 은행은 장기간 사용할 수 있는 자금을 비교적 낮은 고정금리로 조달할 수 있다.

그 결과 은행은 장기 고정금리 주택담보대출을 더 안정적으로 공급할 수 있고, 가계도 금리 변동 위험을 줄일 수 있다.

4. 쉽게 이해하는 예시

실생활 예시

A은행이 수많은 고객에게 주택담보대출을 제공했다고 가정해보자.

A은행은 이 주택담보대출 채권들을 담보로 커버드본드를 발행하고 투자자로부터 장기자금을 조달한다.

투자자는 A은행이 정상적으로 운영되는 동안에는 은행으로부터 원금과 이자를 받는다.

만약 A은행이 부실해져 상환하지 못하면 투자자는 담보로 지정된 주택담보대출 자산에서 우선적으로 변제받을 수 있다.

대학생 예시

친구에게 돈을 빌려주면서 친구의 상환 약속만 받는 것이 아니라, 친구가 보유한 예금에도 우선적으로 권리를 설정했다고 가정해보자.

친구가 직접 돈을 갚으면 문제가 없고, 갚지 못하면 예금에서 먼저 돌려받을 수 있다.

이처럼 상환 경로가 두 개 존재하는 것이 커버드본드의 핵심이다.

투자 예시

일반 은행채는 은행의 신용에만 의존한다.

반면 커버드본드는 은행의 신용뿐 아니라 주택담보대출 같은 별도 담보자산도 존재한다.

따라서 동일한 금융기관이 발행하더라도 커버드본드 금리가 일반 채권보다 낮게 형성될 수 있다.

5. 핵심 특징

5-1. 이중상환청구권이 존재한다

커버드본드 투자자는 발행 금융기관에 원리금 상환을 청구할 수 있다.

발행기관이 상환하지 못하면 담보자산에도 우선변제를 요구할 수 있다.

5-2. 담보자산이 금융기관의 장부에 남아 있다

커버드본드의 담보가 되는 주택담보대출 등은 원칙적으로 발행 금융기관이 계속 보유하고 관리한다.

기초자산을 별도의 특수목적기구에 넘기는 자산유동화증권과 다른 점이다.

5-3. 비교적 낮은 금리로 발행할 수 있다

상환 가능성을 높이는 안전장치가 두 겹으로 존재하므로 투자자가 요구하는 위험 프리미엄이 낮아질 수 있다.

그 결과 금융기관은 일반 채권보다 낮은 금리로 장기자금을 조달할 수 있다.

5-4. 장기 고정금리 대출 확대에 도움이 된다

은행은 커버드본드를 통해 확보한 장기자금으로 장기 고정금리 주택담보대출을 공급할 수 있다.

이는 은행과 가계 모두의 금리 변동 위험을 줄이는 데 도움이 된다.

6. 관련 개념과의 차이

커버드본드 vs 자산유동화증권(ABS)

커버드본드

• 담보자산이 발행 금융기관에 남아 있음
• 발행기관에도 원리금 상환을 청구할 수 있음
• 담보자산에도 우선변제권을 행사할 수 있음
• 이중상환 구조임

자산유동화증권(ABS)

• 기초자산을 특수목적기구에 이전함
• 기초자산에서 발생하는 현금흐름을 바탕으로 상환함
• 자산을 이전한 원래 금융기관의 직접적인 상환의무는 일반적으로 제한됨

즉 커버드본드는 발행기관과 담보자산이 함께 책임지는 구조이고, ABS는 별도 기구로 이전된 기초자산의 현금흐름에 주로 의존하는 구조이다.

커버드본드 vs 주택저당증권(MBS)

커버드본드

• 주택담보대출을 담보로 채권을 발행함
• 담보대출이 발행기관 장부에 남아 있음
• 발행기관과 담보자산에 모두 청구 가능함

주택저당증권(MBS)

• 주택담보대출 채권을 유동화해 발행함
• 기초자산을 별도 기구 등에 이전함
• 주택담보대출에서 발생하는 원리금이 주요 상환재원이 됨

둘 다 주택담보대출을 활용하지만 법적 구조와 투자자의 상환청구 대상이 다르다.

커버드본드 vs 일반 은행채

커버드본드

• 별도의 담보자산이 존재함
• 이중상환청구권이 있음
• 상대적으로 발행금리가 낮을 수 있음

일반 은행채

• 은행의 신용을 바탕으로 발행함
• 별도의 우선 담보자산이 없음
• 은행의 재무건전성에 더 크게 의존함

7. 경제적 의미

국가경제 관점

커버드본드는 금융기관의 장기자금 조달을 안정시키고 주택금융시장의 구조를 개선하는 역할을 한다.

장기 고정금리 대출이 확대되면 가계와 금융기관이 금리 변동으로 받는 충격도 줄어들 수 있다.

기업 관점

은행은 비교적 낮은 금리로 장기자금을 조달할 수 있어 자금조달 구조를 안정적으로 관리할 수 있다.

단기 예금에 지나치게 의존하는 문제도 완화할 수 있다.

금융시장 관점

커버드본드는 안전성이 높은 장기채권 상품을 금융시장에 공급한다.

보험사나 연기금처럼 안정적인 장기자산을 원하는 기관투자자에게 적합한 투자대상이 될 수 있다.

투자 관점

커버드본드는 일반 채권보다 상환 안전성이 높을 수 있지만 완전히 위험이 없는 상품은 아니다.

투자자는 발행 금융기관의 신용도, 담보자산의 품질, 주택시장 상황, 금리 변동 위험을 함께 살펴봐야 한다.

8. 정리

커버드본드는 금융기관이 보유한 주택담보대출 등 우량 자산을 담보로 발행하는 채권이다. 투자자는 발행 금융기관에 원리금 상환을 요구할 수 있고, 금융기관이 상환하지 못하면 담보자산에서도 우선적으로 변제받을 수 있다. 이러한 이중상환 구조 덕분에 일반 채권보다 비교적 안전성이 높고 낮은 금리로 발행될 수 있다. 커버드본드는 은행의 안정적인 장기자금 조달과 장기 고정금리 주택담보대출 확대에 기여하는 중요한 금융상품이다.